Markteinbrüche und Erholung
Ein Einbruch von 30 % kommt etwa einmal pro Jahrzehnt. Wie lange frühere Crashs zur Erholung brauchten und was du währenddessen tun und lassen solltest.
Zwischen Oktober 2007 und März 2009 verlor der S&P 500 rund 57 % seines Werts, und der MSCI World fiel ähnlich stark. Wer monatlich 500 € in einen breiten Indexfonds einzahlte, sah sein Depot siebzehn Monate lang schrumpfen. Danach stieg der S&P 500 um rund 133 % über seinen Tiefpunkt und lag Anfang 2013 wieder über dem alten Höchststand.
Ob diese Zeit eine Katastrophe oder eine Chance war, entschied keine Prognose. Es entschied, ob jemand im März 2009 noch gekauft hat, als sich Investiertbleiben nicht mehr verteidigen ließ.
Die Erholungsrechnung, die kaum jemand erwähnt
Ein Rückgang von 50 % braucht 100 % Gewinn, um wieder bei null zu sein. Ein Rückgang von 34 % braucht rund 52 %. Ein Rückgang von 57 % braucht 133 %. Diese Asymmetrie ist das Nützlichste, was man über Crashs wissen kann, denn sie zeigt, dass der Absturz der kleinere Teil des Problems ist.
Kleine Rückgänge sind fast symmetrisch. Tiefe nicht: Jenseits von 50 % Verlust ist der Weg zurück mehr als doppelt so lang wie der Fall.
Arithmetik. Nötiger Gewinn = 1 ÷ (1 − Rückgang) − 1.
Für alle, die im Abschwung weitergekauft haben, arbeitet diese Asymmetrie mit. Ihre früheren Einzahlungen fielen um 57 %, aber jede Einzahlung nahe dem Tief kaufte mehr als doppelt so viele Anteile wie am Hoch. Wer 25 Jahre vor dem Ruhestand stand und weiter einzahlte, hatte keinen Verlust im eigentlichen Sinn. Er hatte einen Rabatt und ein begrenztes Zeitfenster, ihn zu nutzen.
Wer schon von seinem Depot lebte, hatte ein echtes Problem, und keine Grafik lässt es verschwinden.
Fünf Crashs, und wie lange die Erholung dauerte
| Crash | Rückgang vom Hoch zum Tief | Zeit bis zum Tief | Ungefähr bis zum alten Hoch |
|---|---|---|---|
| 1929–1932 | rund 86 % | drei Jahre | rund 25 Jahre, nominal |
| Dotcom, 2000–2002 | rund 49 % beim S&P 500, beim Nasdaq weit mehr | zweieinhalb Jahre | rund sieben Jahre |
| Finanzkrise, 2007–2009 | rund 57 % | siebzehn Monate | rund fünfeinhalb Jahre |
| Corona, 2020 | rund 34 % | etwa ein Monat | rund sechs Monate |
| Bärenmarkt 2022 | rund 25 % | zehn Monate | rund zwei Jahre |
Die Tiefe sagt wenig über die Dauer. Corona fiel um 34 % und war nach einem Monat vorbei. 2022 war der flachste Einbruch und brauchte trotzdem zwei Jahre.
Häufig genannte nominale Werte vom Hoch zum Tief für den S&P 500, für 1929–1932 den Dow Jones.
Die Tabelle widerlegt die beruhigendste Geschichte über Crashs, dass die tiefen immer am längsten dauern. Der Rückgang 2022 war eine Neubewertung von fast allem gleichzeitig und keine Panik, die sich schnell umkehrte, deshalb hielt ein flacher Fall länger an als ein tiefer. Es gibt keine Vorlage, und das ist ein guter Grund, jedem zu misstrauen, der weiß, wie der nächste Crash aussieht.
Was Weiterkaufen bewirkt
Am klarsten sieht man, wen ein Crash trifft, wenn man ihn Monat für Monat durchrechnet. Start mit 7.500 € im Depot. Der Markt fällt ein Jahr lang um 4 % im Monat, insgesamt 39 %, und steigt im folgenden Jahr genau auf den Ausgangsstand zurück. Eine Anlegerin zahlt die ganze Zeit 500 € im Monat ein. Der andere hört auf.
- Weiter 500 € im Monat
- Von ihr eingezahlt
- Einzahlungen gestoppt
| Start | Monat 6 | Monat 12 | Monat 18 | Monat 24 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Weiter 500 € im Monat | 7.500 € | 8.586 € | 9.436 € | 15.386 € | 22.486 € |
| Von ihr eingezahlt | 7.500 € | 10.500 € | 13.500 € | 16.500 € | 19.000 € |
| Einzahlungen gestoppt | 7.500 € | 5.871 € | 4.595 € | 5.871 € | 7.500 € |
Der Markt endet, wo er begann. Wer aufgehört hat, ist nach zwei nervenaufreibenden Jahren wieder bei 7.500 €. Wer weitergekauft hat, hat 19.000 € eingezahlt und hält 22.486 €.
Illustrativ. Kurse fallen 12 Monate lang um 4 % im Monat und steigen dann 12 Monate lang um rund 4,2 % im Monat auf den Ausgangsstand. 500 € jeweils zu Beginn der Monate 1 bis 23.
Schau auf Monat 12: Das Depot der Einzahlerin steht bei 9.436 € gegen 13.500 € Einzahlungen, ein Minus von rund 30 %. Einzahlungen machen einen Crash nicht schmerzfrei. Aber sie kaufen bis zum Ende dreimal so viele Anteile, wie der andere besitzt, zu einem Durchschnittspreis weit unter dem Ausgangskurs, sodass schon eine bloße Erholung einen Gewinn ergibt.
- Was fallende Kurse bedeuten
- Besser: Mehr Anteile für jeden Euro
- Mehr verkaufte Anteile für jeden Euro
- Was die Erholung bewirkt
- Besser: Hebt günstig gekaufte Anteile
- Hebt weniger Anteile als vorher
- Was schützt
- Die Einzahlungen weiterlaufen lassen
- Eine Barreserve und ein kleinerer Aktienanteil
FazitAm Crash selbst unterscheidet sich für die beiden nichts. Nur die Richtung des Geldflusses ist anders, und deshalb kann die eine ihn ignorieren, während der andere vorher einen Plan braucht.
Warum Menschen am Tief verkaufen
Niemand verkauft am Tief, weil er einen Chart falsch gelesen hat. Man verkauft, weil etwas Echtes kaputtgegangen ist: der Job, das Geschäft, die Beziehung, die Gesundheit. Fallende Kurse sind nur der Auslöser.
- 01Etwas Echtes geht kaputtEine Kündigung, eine hohe Rechnung, ein Auftraggeber, der nicht zahlt
- 02Es gibt kein Bargeld dafürDer Notgroschen war zu klein oder schon verbraucht
- 03Nur Aktien lassen sich verkaufenUnd die liegen 30 % im Minus
- 04Der Verlust wird endgültigAm Tief verkaufte Anteile verpassen die Erholung
Jeder Schritt vor dem letzten lässt sich in ruhigen Zeiten vorher beheben. Keiner davon während des Crashs.
Deshalb scheitert der Rat „investiert bleiben“ so oft in der Praxis. Als Rechnung stimmt er, als Anweisung ist er nutzlos, weil er voraussetzt, dass du warten kannst. Ist das Depot deine Anzahlung für die Wohnung, deine Brücke durch eine Kündigung oder das Geld für das nächste Studienjahr, kannst du nicht warten. Am Tief zu verkaufen ist dann kein Disziplinversagen, sondern ein Liquiditätsversagen, und die Lösung ist, von Anfang an weniger in Aktien zu halten.
Das Grausame daran ist das Timing. Kurz vor einem Crash wirken Aktien am sichersten und Bargeld am verschwenderischsten, also gehen Menschen genau dann das meiste Risiko ein. Wer dir rät, im Abschwung mutig zu sein, sollte dir auch sagen, mit welchem Geld du mutig sein darfst.
Die Forschung zum Anlegerverhalten ist eindeutig und wenig schmeichelhaft. Auswertungen von Fondszuflüssen zeigen immer wieder, dass Anleger weniger verdienen als die Fonds, die sie besitzen, weil Geld nach guten Phasen hineinfließt und nach schlechten wieder hinaus. Der Abstand ist der Preis dafür, nach Gefühl zu handeln.
Den Aktienanteil vorher festlegen
Schreib den Anteil auf, den du bei 50 % Rückgang halten könntest, ohne zu verkaufen. Das ist deine Aufteilung, egal was ein Fragebogen vorschlägt.
Zuerst den Notgroschen füllen
Drei bis sechs Monatsausgaben auf dem Tagesgeld verhindern, dass ein schlechtes Jahr zum Zwangsverkauf wird.
Die Sparpläne automatisieren
Die Entscheidung weiterzukaufen ist schon gefallen. Am Gehaltstag gibt es nichts mehr zu entscheiden.
Nach Kalender umschichten, nicht nach Gefühl
Einmal im Jahr zurückstutzen, was gestiegen ist, und aufstocken, was gefallen ist. Die einzige Form von „Kauf den Rücksetzer“, die die meisten verlässlich umsetzen.
Höchstens einmal im Quartal nachsehen
Kurse sind dein lautester Input. Wer täglich hinschaut, gewinnt nichts außer dem Drang zu handeln.
Was du während eines Crashs tust
Das Vorgehen ist kurz und langweilig, und genau das ist der Sinn.
Schließ die Broker-App. Lass den Sparplan laufen, denn genau dafür hast du ihn eingerichtet. Schichte einmal um, falls deine Aufteilung weit genug abgewichen ist. Prüf, ob in deinem Haushalt jemand kurz davor steht, sein Einkommen zu verlieren. Und widersteh den beiden Versuchungen, die sich wie Klugheit anfühlen: in das umzuschichten, was sich gerade hält, und auf dem Tagesgeld zu warten, bis der Boden bestätigt ist. Niemand hat je verlässlich einen Boden in Echtzeit bestätigt.
Was die Geschichte nicht verspricht
Jeder US-Crash in der Tabelle wurde irgendwann aufgeholt, und das ist ein starkes Argument dafür, Aktien über Jahrzehnte zu halten. Es ist kein Gesetz. Der japanische Nikkei erreichte im Dezember 1989 seinen Höchststand und markierte erst 2024 einen neuen, wer also am Hoch kaufte, wartete rund 34 Jahre. Weltweite Streuung, etwa über einen MSCI World oder FTSE All-World, verhindert, dass die verlorenen Jahrzehnte eines einzelnen Landes zu deinem ganzen Depot werden.
Einen Crash zu überstehen ist keine Charaktereigenschaft. Es ist eine Struktur: genug Bargeld, eine in Ruhe gewählte Aufteilung, Einzahlungen, über die du nie nachdenken musst, und ein Plan für den Fall, dass das Einkommen ausfällt. Wer diese Struktur hat, kommt meist durch einen Crash, ohne überhaupt etwas zu tun. Genau das ist das Ziel.
56 weitere Vertiefungen findest du in der Navigator-Bibliothek.
