Asset Location: Welche Anlage in welches Konto gehört

Eine Anleihe im Wert von 10.000 € kann nach zwanzig Jahren 24.117 € wert sein oder 14.258 € — abhängig von nichts außer der Frage, in welchem Konto sie liegt. Gleicher Fonds, gleiche 4,5 % Rendite, gleicher Zeitraum. Die eine Version liegt in einem steuerfreien Vorsorgekonto, die andere in einem normalen Wertpapierdepot, und der Unterschied sind 9.859 €, die nirgends als Position auftauchen.

Genau das ist Asset Location: die Entscheidung, welche Anlage in welche Kontohülle gehört. Über die Asset Allocation — 80 % Aktien, 20 % Anleihen — reden alle. Die Location liegt daneben, kostet eine Stunde Arbeit und bringt ein paar Zehntelprozent pro Jahr, solange du investierst.

Steuern richten sich nach der Einkunftsart, nicht nach der Kontogröße

Die Regel, auf der Location beruht, ist einfach: Unterschiedliche Erträge werden unterschiedlich besteuert, und die Konten unterscheiden sich darin, was sie abschirmen.

Ein Rentenfonds schüttet Zinsen aus, und Zinsen werden wie laufendes Einkommen besteuert — in dem hier verwendeten Satz 24 Cent pro Euro. Ein Aktien-Indexfonds schüttet begünstigte Dividenden aus, die mit 15 % belastet werden, und darüber hinaus verteilt er kaum etwas, solange er seine Positionen hält. Ein REIT schüttet den größten Teil seiner Erträge als gewöhnliche Dividenden aus und landet damit wieder bei 24 %.

In einem traditionellen Vorsorgekonto wird davon in diesem Jahr nichts fällig. Solange das Geld im Konto bleibt, wird nichts besteuert. In einem Roth-Konto wird auch bei der Auszahlung nichts fällig, sofern die Regeln eingehalten werden. Ein normales Wertpapierdepot schirmt gar nichts ab: Was darin liegt, wird jedes Jahr besteuert.

Die letzte Zeile ist das ganze Argument in einer Zahl. Wer einen Rentenfonds mit 4,5 % Rendite im Depot hält, gibt jedes Jahr einen Teil der Zinsen ab — ob er sie ausgibt oder nicht. Im Roth-Konto wachsen dieselben Zinsen zwanzig Jahre lang unangetastet. Verdient wurde nicht anders. Eine Version hat die Erträge nur behalten.

Die Reihenfolge, die am meisten bringt

Sortiere die Anlageklassen danach, wie hart ein steuerpflichtiges Depot sie bestraft, und fülle den steuerbegünstigten Raum von oben nach unten.

Daraus folgt die Reihenfolge: Anleihen und REITs in die betriebliche oder traditionelle Altersvorsorge, der breite Indexfonds ins Depot, und die Anlage mit der höchsten erwarteten Rendite ins Roth-Konto. Das Roth-Konto ist die einzige Hülle, in der jahrzehntelanges Wachstum nie besteuert wird — damit ist es der falsche Ort für die Anlage, die am langsamsten wächst.

Was zwanzig Jahre gute Location wert sind

Nimm 10.000 € vor Steuern, die zwanzig Jahre lang 4,5 % erwirtschaften, und lege sie nacheinander an drei Stellen an.

In einem Roth-Konto werden aus 7.600 € Nettolohn 10.000 € im Konto, und daraus werden — an beiden Enden unversteuert — 18.329 €. In einem traditionellen Vorsorgekonto gehen die vollen 10.000 € hinein, wachsen auf 24.117 € und werden bei der Auszahlung mit 24 % belastet: Es bleiben dieselben 18.329 €. Im Depot starten die 7.600 €, verlieren durch die jährliche Steuer auf die Zinsen rund 1,3 Prozentpunkte pro Jahr und enden bei 14.258 €.

Die beiden identischen Linien sind der Punkt, an dem es sich kurz innezuhalten lohnt. Ein traditionelles Vorsorgekonto und ein Roth-Konto liefern genau dasselbe Ergebnis, wenn der heutige Steuersatz dem Satz im Ruhestand entspricht: Das eine besteuert einen größeren Betrag, das andere eine kleinere Einzahlung. Das Depot ist das einzige der drei, das jedes Jahr Boden verliert — und es verliert ihn leise.