ETFs oder Investmentfonds

Ein Ausgabeaufschlag von 5 % sieht harmlos aus, solange er nur im Verkaufsprospekt steht. Bei einer Anlage von 10.000 € erreichen 500 € nie den Markt, und alles, was diese 500 € in dreißig Jahren verdient hätten, kommt ebenfalls nie an. Dieser eine Posten kostet mehr als die Frage ETF oder Fonds, über die Anleger stundenlang streiten. Der eigentliche Unterschied liegt woanders: nicht in der Verpackung, sondern darin, ob ein Index oder ein Fondsmanager entscheidet, was gekauft wird.

Zwei Verpackungen, ein Inhalt

Ein klassischer Fonds wird einmal täglich nach Börsenschluss bewertet, zum Nettoinventarwert. Du gibst eine Order ab und bekommst den Preis, den der Fonds am Abend berechnet. Ein ETF wird den ganzen Handelstag an der Börse gehandelt. Du siehst den Preis vor dem Kauf und zahlst einen kleinen Spread. Technisch ist das ein Unterschied. Für jemanden, der zwanzig Jahre anlegt, ist es praktisch keiner.

Entscheidend ist, was drinsteckt. Ein ETF auf den MSCI World und ein Indexfonds auf denselben Index besitzen ein identisches Portfolio und kosten fast das Gleiche. Wer dir erzählt, in der Verpackung entscheide sich, ob du Geld verlierst, verkauft dir etwas.

In der Bankfiliale lautet die Wahl aber selten „Index-ETF oder Indexfonds“. Sie lautet „Index-ETF oder aktiv gemanagter Fonds“, und dort liegt der große Unterschied.

Was der Kostenunterschied wert ist

Kosten werden als Prozentsatz eines Vermögens berechnet, das wachsen soll. Deshalb verzinsen sie sich genauso wie Renditen, nur rückwärts. Nimm 10.000 €, rechne mit 7 % Rendite vor Kosten und halte dreißig Jahre. Bei 0,05 % im Jahr werden daraus 75.063 €. Bei 1,20 % sind es 54.271 €.

Bei laufenden Beiträgen schmerzt dieselbe Rechnung mehr, weil die Summen größer sind. 200 € im Monat über dreißig Jahre bei 7 % vor Kosten ergeben 241.601 €, wenn der Fonds 0,05 % kostet, und 193.387 €, wenn er 1,20 % kostet. Die Differenz von 48.214 € ist mehr als zwanzig Jahre dieser Sparrate. Niemand entscheidet sich bewusst dafür. Sie entsteht durch einen Fonds, der am Kauftag vernünftig aussah, und wächst in jedem Jahr, in dem er gehalten wird.

Das Konto entscheidet mehr als die Produktart

Die erste Frage lautet nicht ETF oder klassischer Fonds, sondern wo das Geld liegt. Eine betriebliche Altersvorsorge ist kein Markt, sondern eine kurze Liste, die jemand anderes ausgehandelt hat. Zwei Menschen mit gleichem Gehalt können dort für dasselbe Aktienengagement sehr unterschiedlich viel zahlen. Fordere die Kostenübersicht an, suche die günstigste breite Indexoption und nutze sie. Kostet die einzige Indexoption 0,60 %, nutze sie trotzdem, wenn der Arbeitgeber etwas dazugibt: Der Zuschuss und die Förderung sind meist mehr wert als ein halber Prozentpunkt Kosten.

Über die Bankfiliale verkaufte Fonds sind eine eigene Kategorie, denn wer sie empfiehlt, wird von der Fondsgesellschaft bezahlt. Das ist nicht automatisch unredlich, aber ein struktureller Interessenkonflikt, und Produkte mit der höchsten Provision werden am häufigsten empfohlen. Ein selbst geführtes Depot beseitigt den Konflikt vollständig. Niemand verdient etwas daran, wenn du einen breiten Indexfonds kaufst.

Was die Steuer mit der Rechnung macht

In Deutschland entscheidet die Steuer nicht zwischen ETF und klassischem Fonds. Für beide gilt dasselbe Investmentsteuergesetz: 25 % Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag, zusammen 26,375 %, gegebenenfalls plus Kirchensteuer. Ein Sparerpauschbetrag von 1.000 € pro Person, 2.000 € für zusammen veranlagte Paare. Und eine Teilfreistellung, nach der bei Aktienfonds 30 % der Erträge steuerfrei bleiben, was die effektive Belastung auf etwa 18,46 % drückt.

Die Besonderheit thesaurierender Fonds ist die Vorabpauschale. Weil sie nichts ausschütten, unterstellt das Finanzamt jedes Jahr einen Mindestertrag und besteuert ihn im Januar für das Vorjahr.

Thesaurierende und ausschüttende Anteilsklassen werden unterm Strich gleich behandelt. Der Unterschied liegt im Zeitpunkt der Steuer, nicht in ihrer Höhe.

Wer einen aktiven Fonds kaufen sollte

Nicht niemand. In zwei Situationen ist ein aktiver Fonds vertretbar. Erstens in Märkten, in denen ein Index schwer oder teuer zugänglich ist: Nebenwerte aus Schwellenländern, bestimmte Anleihesegmente, ein Nischensektor mit drei Emittenten. Zweitens in einer betrieblichen Altersvorsorge, in der die Indexoption schlecht gebaut oder teuer ist und die aktive Alternative zufällig günstig. Beides sind enge Fälle.

Für alle anderen ist die Beweislage einseitig. Die SPIVA-Auswertungen von S&P zeigen seit Jahren, dass die große Mehrheit der aktiv gemanagten europäischen Aktienfonds ihren Vergleichsindex über fünfzehn Jahre verfehlt. Der Grund ist Arithmetik, nicht Talent: Vor Kosten erzielen aktive Anleger als Gruppe die Marktrendite. Nach Kosten muss der durchschnittlich aktiv verwaltete Euro weniger verdienen.

Was dein Ergebnis entscheidet

Drei Dinge bewegen das Resultat, in dieser Reihenfolge. Die Sparrate zählt am meisten: 200 € auf 400 € zu verdoppeln wirkt stärker als jede Fondsauswahl. Die Zeit kommt an zweiter Stelle. Die Kosten an dritter, wo 0,05 % gegen 1,20 % bei 200 € im Monat rund 48.214 € ausmachen.

Alles andere ist Rauschen. Ob ETF oder klassischer Fonds, ob thesaurierend oder ausschüttend, ob MSCI World oder FTSE All-World, ob du am Ersten oder am Fünfzehnten kaufst. Nimm den günstigsten breiten Indexfonds, den dein Depot anbietet, richte einen Sparplan ein und verbringe die gesparten Stunden mit etwas, das besser bezahlt ist als Fondsauswahl.

Quellen

• S&P Dow Jones Indices, SPIVA-Scorecards (Europa und USA), zur Rendite aktiver Fonds im Vergleich zum Index.
• Morningstar, Active/Passive Barometer, inklusive geschlossener Fonds.
• Investmentsteuergesetz (InvStG 2018), zu Vorabpauschale (§ 18) und Teilfreistellung (§ 20).
• Einkommensteuergesetz § 20 Abs. 9, zum Sparerpauschbetrag.