Kostenquoten verstehen

Ein Fonds mit 1,5 % Jahreskosten schickt keine Rechnung. Das Geld verschwindet in täglichen Portionen aus dem Fondsvermögen, bevor der Preis auf deinem Bildschirm ankommt, und die Zahl steht in der Zeile „Laufende Kosten" eines Dokuments, das kaum jemand aufschlägt. Über ein Arbeitsleben gerechnet ist diese Zeile keine Kleinigkeit mehr.

300 € im Monat sind über dreißig Jahre 108.000 € aus eigener Tasche. Bei 7 % Rendite vor Kosten werden daraus in einem Fonds mit 0,2 % Kosten rund 352.000 € und in einem mit 1,5 % Kosten rund 274.000 €. Der teure Fonds nimmt nicht 1,3 Prozentpunkte. Er nimmt 78.000 €.

Wie die Lücke aussieht, solange sie klein ist

Nach zehn Jahren liegen beide Töpfe dicht beieinander: etwa 51.000 € gegen 48.000 €. In diesem Jahrzehnt entsteht der Eindruck, Kosten seien Nebensache, und für dieses Jahrzehnt gibt die Rechnung den Leuten recht. Nach zwanzig Jahren beträgt der Abstand 22.000 €. Nach dreißig Jahren sind es 78.000 €, also rund 22 Prozent des Endvermögens, und kein Euro davon hat ein besseres Portfolio gekauft.

Der Prozentsatz bleibt gleich. Der Betrag in Euro nicht. Im zehnten Jahr zieht der Fonds mit 1,5 % Kosten rund 718 € aus diesem Depot. Im dreißigsten Jahr sind es etwa 4.100 € jährlich, gegenüber rund 550 € beim Fonds mit 0,2 %. Eine Gebühr, die als eine kleine feste Zahl verkauft wird, ist in Euro die am schnellsten wachsende Position deines Depots.

„Die Gebühr fällt nur auf die Gewinne an"

Diesen Satz hörst du von jemandem, der ein Produkt verkauft, das deutlich über 2 % im Jahr kostet. Er ist falsch, und es lohnt sich zu wissen, warum.

Ein Fonds zieht seine Kosten aus dem Nettoinventarwert ab, üblicherweise als 365stel des Jahressatzes an jedem Tag. Bei 50.000 € Depotwert sind 1,5 % etwa 2,05 € pro Tag, rund 750 € im Jahr, und zwar unabhängig davon, ob der Fonds gestiegen, gefallen oder seitwärts gelaufen ist. Angenommen, der Markt verliert in diesem Jahr 10 %: Aus 50.000 € werden 45.000 €, der Fonds nimmt trotzdem seinen Anteil, und du landest bei etwa 44.325 €. In einem Jahr, in dem der Index 10 % verloren hat, hast du 11,4 % verloren. Die Gebühr fällt außerdem ab dem ersten Tag auf jeden Beitrag an, nicht erst von dem Tag an, an dem daraus ein Gewinn geworden ist.

Am fertigen Depot sind die beiden Lesarten leicht auseinanderzuhalten. 1,5 % von 274.000 € sind rund 4.100 €. Von den 166.000 €, die in diesem Depot tatsächlich Gewinn sind, wären 1,5 % etwa 2.490 €. Keine Fondsgesellschaft nimmt die zweite Zahl und nennt sie die erste.

Was in der Kostenquote fehlt

Die TER ist die eine Zahl, die du über Fonds hinweg vergleichen kannst — genau deshalb wird sie zitiert, als wäre sie der ganze Besitzpreis.

Zwei Fonds mit derselben TER können unterschiedlich viel kosten. Ein großer Indexfonds verdient ein wenig daran, Anteile an Leerverkäufer zu verleihen, und diese Erträge können die Tracking-Differenz unter die ausgewiesene Kostenquote drücken. Deshalb lag ein günstiger S&P-500-Tracker in manchen Jahren weniger stark hinter seinem Index zurück, als seine eigene Gebühr vermuten lässt. Ein Fonds, der seinen Index nur in Stichproben nachbildet, schwer handelbare Aktien hält oder Quellensteuer auf empfangene Dividenden zahlt, kann stärker zurückbleiben als seine TER. Die Tracking-Differenz beschreibt, was mit deinem Geld tatsächlich passiert ist.

Dann ist da die Frage, was die höhere Gebühr überhaupt kauft. Laut dem SPIVA-Europe-Scorecard von S&P haben über zehn Jahre rund 85 % der europäischen Aktienfonds ihren Vergleichsindex verfehlt. Alles über 1,5 % im Jahr bezahlt überwiegend den Vertrieb: Filialen, Berater, gedruckte Broschüren. Was das den Verkäufern wert sein mag, ist keine Eigenschaft des Fonds.