Die 4-%-Regel
4 % Entnahme im ersten Jahr, an die Inflation angepasst, ist ein Planungsrichtwert, keine Garantie. Hier ist, wo er bricht.
Die 4-%-Regel wird viel kritisiert für etwas, das sie nie behauptet hat. Sie ist keine Entnahmestrategie. Sie ist ein historischer Worst-Case-Test und beantwortet eine Frage: Wie viel kannst du in einer schrecklichen Abfolge von Marktrenditen entnehmen, bevor das Geld ausgeht?
Die Antwort der Originalstudie lautete: 4 % des Startbetrags, jährlich an die Inflation angepasst, über dreißig Jahre.
Woher die Zahl kommt
Die Regel stammt aus einer Studie von 1998 von drei Professoren der Trinity University, die Entnahmeraten gegen US-Marktdaten von 1926 bis 1995 getestet haben. Die Frage war mechanisch: Welche Entnahmerate hätte in jedem rollierenden Dreißigjahreszeitraum dieses Fensters überlebt, ohne dass das Depot auf null fällt?
| Entnahmerate | 50/50 Aktien und Anleihen | 75/25 Aktien und Anleihen |
|---|---|---|
| 3 % | 100 % der Zeiträume überlebten | 100 % |
| 4 % | 95 % | 98 % |
| 5 % | 80 % | 83 % |
| 6 % | 56 % | 68 % |
| 7 % | 36 % | 49 % |
Lies die 4-%-Zeile genau. Das ist keine Garantie, sondern eine historische Erfolgsquote von 95 %, und die 5 % Fehlschläge begannen alle unmittelbar vor einem schweren, langen Bärenmarkt — 1929 oder 1966. Genau daraus entsteht das Problem der Renditereihenfolge: Die Renditen im ersten Jahrzehnt zählen weit mehr als die im letzten.
Die Klippe liegt zwischen 4 % und 6 %, nicht zwischen 3 % und 4 %. Unter 5 % überleben die Depots; über 6 % hängt das Ergebnis vor allem davon ab, wann du in Rente gegangen bist.
Illustrativ. Gibt die veröffentlichten Erfolgsquoten der Trinity-Studie von 1998 auf Basis von US-Marktdaten 1926 bis 1995 wieder, mit jährlichen inflationsangepassten Entnahmen über 30-Jahres-Zeiträume. Vergangene Ergebnisse sagen künftige Renditen nicht voraus.
Mal fünfundzwanzig
Der praktische Nutzen liegt in der Umkehrung: Wenn 4 % eines Depots ein Jahr Ausgaben finanzieren, braucht ein Jahr Ausgaben das 25-Fache des Depots. Teile 1 durch 0,04, und du hast den Multiplikator.
| Jahresausgaben | Nötiges Depot | Entnahme im ersten Jahr |
|---|---|---|
| 24.000 € | 600.000 € | 2.000 € im Monat |
| 30.000 € | 750.000 € | 2.500 € im Monat |
| 40.000 € | 1.000.000 € | 3.333 € im Monat |
| 50.000 € | 1.250.000 € | 4.167 € im Monat |
Das ist die ganze Rechnung, und sie funktioniert in beide Richtungen. 500 € weniger Ausgaben im Monat senken dein Ziel um 150.000 € — was meist schneller zu erreichen ist, als 150.000 € zusätzlich zu sparen.
Wohin eine Million geht
Wer „eine Million reicht dreißig Jahre“ hört, stellt sich eine flache Linie vor. Die Realität ist ein Depot, das weiter arbeitet, während du daraus entnimmst.
- Startdepot1.000.000 €
- Entnahme Jahr 1−40.000 €
- Stand nach Jahr 11.017.600 €
- Stand nach Jahr 151.096.500 €
- Stand nach Jahr 301.326.700 €
| Startdepot | 1.000.000 € |
|---|---|
| Entnahme Jahr 1 | −40.000 € |
| Stand nach Jahr 1 | 1.017.600 € |
| Stand nach Jahr 15 | 1.096.500 € |
| Stand nach Jahr 30 | 1.326.700 € |
Dreißig Jahre inflationsangepasster Entnahmen summieren sich auf 1,76 Millionen Euro — und das Depot endet höher, als es begonnen hat. Es ist kein Eimer, den man leert.
Illustrativ. 1.000.000 € bei konstant 6 % nominaler Jahresrendite, 40.000 € Entnahme im ersten Jahr, jährlich um 2,5 % erhöht. Konstante Renditen sind unrealistisch; echte Verläufe schwanken und können deutlich schlechter sein.
Wichtig ist die letzte Zeile. Über dreißig Jahre entnimmst du rund 1,76 Millionen Euro aus einem Depot von einer Million und endest nominal höher als beim Start. Das Depot ist kein Eimer, den man leert. Es ist eine Maschine, die weiterlaufen muss — und sie läuft weiter, weil die Rendite eines normalen Jahres größer ist als die Entnahme.
Die Regel kennt deine Rente nicht
Für einen deutschen Haushalt überschätzt die 4-%-Regel das Ziel deutlich, weil die gesetzliche Rente einen Teil der Ausgaben deckt und nur die Lücke aus dem Depot kommen muss.
| Jahresausgaben | Ziel ohne Rente | Angenommene Rente | Lücke | Nötiges Depot |
|---|---|---|---|---|
| 30.000 € | 750.000 € | 16.000 € | 14.000 € | 350.000 € |
| 40.000 € | 1.000.000 € | 16.000 € | 24.000 € | 600.000 € |
| 50.000 € | 1.250.000 € | 16.000 € | 32.000 € | 800.000 € |
| In den USA funktioniert Social Security genauso. Ein Haushalt, der 40.000 $ Ausgaben und 16.000 $ Rente projiziert, braucht 600.000 $ statt 1.000.000 $ — das ist der Unterschied zwischen Rentenbeginn mit 60 und mit 50. |
Hol die konkrete Projektion, bevor du entscheidest, dass das Ziel unerreichbar ist. In Deutschland kommt die Zahl jährlich per Post von der Deutschen Rentenversicherung. In den USA steht sie in der Social-Security-Abrechnung, die man online in vier Minuten abruft.
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