Dividenden-Investieren

Kaufe 100 Aktien zu 150 $, kassiere eine Quartalsdividende von 1,50 $ je Aktie, und auf der Abrechnung am Zahltag stehen 150 $. Wenn sich das wie geschenktes Geld anfühlt, schau am selben Morgen auf den Kurs. Er ist um 1,50 $ gefallen, und das Depot ist genau so viel wert wie am Tag davor.

Das ist der Teil, den die Werbung für Dividendenstrategien auslässt.

Eine Dividende ist eine Umbuchung, kein Geschenk

Wenn ein Unternehmen eine Dividende zahlt, verlässt Bargeld die Firma und landet auf deinem Konto. Neu entstanden ist nichts. Der Kurs sinkt am Ex-Tag um denselben Betrag, eine Position von 15.000 $, die dir 150 $ ausschüttet, ist danach eine Position von 14.850 $ plus 150 $ Bargeld.

Wert entsteht nicht durch die Auszahlung, sondern dadurch, wie das Unternehmen das Geld vorher verdient hat. Eine Dividende ist der Beleg, dass Gewinne echt sind und keine Buchungstricks, und eine lange Reihe von Erhöhungen sagt etwas Brauchbares über die Unternehmensführung. Das ist ein echtes Signal. Es ist nur nicht dasselbe wie eine Rendite.

Die Rendite ist ein Preis, das Wachstum ein Geschäft

Die Dividendenrendite ist die Jahresdividende geteilt durch den aktuellen Kurs. Diese Definition allein erklärt die meisten Renditefallen: Eine Rendite von 9 % heißt meistens, dass der Kurs eingebrochen ist, nicht dass die Ausschüttung gewachsen ist.

Zeile D ist die Renditefalle in Reinform. Eine Ausschüttungsquote über 100 % kann nicht bleiben, und der Markt preist die Kürzung ein, bevor sie angekündigt wird. Wer diese 10 % kauft und erwartet, dass sie halten, kauft einen Countdown.

Entschieden wird das Ergebnis aber durch den Vergleich einer niedrigen, wachsenden Rendite mit einer hohen, die stillsteht. Je 10.000 $ Einsatz:

Zwei Dinge fallen auf. Der Schnittpunkt kommt erst um Jahr zehn, und das ist eine lange Zeit, in der die Position weniger ausschüttet als die Alternative. Und die wachsende Ausschüttung ist nur dann etwas wert, wenn das Unternehmen sie weiter erhöhen kann — das hängt am Gewinn, nicht an der Ausschüttungsquote, die dir im ersten Jahr gefallen hat.

Die statische 4-%-Variante hat ein zweites Problem, das selten erwähnt wird: Steigt der Kurs und die Dividende nicht, sinkt deine Rendite auf den Einsatz. Eine Ausschüttung, die nicht wächst, schrumpft real.

Die Gesamtrendite ist das einzige Scoreboard

Ein Unternehmen, das jedes Jahr 8 % mehr verdient, wird das im Kurs wiederfinden, ob es Dividenden zahlt oder nicht. Die Ausschüttungspolitik verschiebt Bargeld zwischen der Firma und deinem Konto; sie ändert nicht, wie viel das Geschäft verdient.

Die praktische Fassung dieses Arguments: Eine Aktie mit 0 % Dividende und 12 % Wachstum baut mehr Vermögen auf als eine mit 4 % Dividende und 5 % Wachstum. Dem Markt ist egal, auf welchem Weg die Rendite ankommt.

Es gibt ein verhaltensbezogenes Gegenargument, das ernst zu nehmen ist. Dividenden kommen ohne Entscheidung an, und genau das brauchen viele. Wer sonst Anteile für den Urlaub verkaufen würde oder bei einem schlechten Quartal aus einer Position panisch aussteigt, fährt besser mit Bargeld, das automatisch eingeht, und einer Stückzahl, die sich nie ändert. Das ist ein guter Grund, Dividendenzahler zu halten. Es ist ein Disziplinargument, kein Renditeargument, und man sollte es auch so benennen.

Was das Steuerrecht daraus macht

In den USA werden qualifizierte Dividenden mit dem Satz für langfristige Kursgewinne besteuert — 0 %, 15 % oder 20 % je nach zu versteuerndem Einkommen — und nicht mit dem normalen Einkommensteuersatz. Das ist für amerikanische Anleger der eigentliche Steuervorteil von Dividenden. Wer in Deutschland steuerpflichtig ist, kann damit nichts anfangen; für ihn zählt die folgende Rechnung.

Ordentliche Dividenden, zu denen die meisten REIT-Ausschüttungen zählen, werden in den USA dagegen mit dem vollen Einkommensteuersatz belegt. Ein hochverzinslicher Fonds voller REITs ist dort deutlich weniger steuereffizient, als die 15 % im Prospekt vermuten lassen.

In Deutschland fallen auf Kapitalerträge 25 % Abgeltungssteuer plus Solidaritätszuschlag an, zusammen rund 26,4 %, mit Kirchensteuer obendrauf für Mitglieder. Der Sparerpauschbetrag schützt 1.000 € Kapitalerträge pro Person, 2.000 € bei Zusammenveranlagung. Auf Aktienfonds gibt es 30 % Teilfreistellung, was den effektiven Satz auf rund 18,5 % drückt. Und weil thesaurierende Fonds über die Vorabpauschale nur mit einer Mindestbasis belastet werden, ist ein ausschüttender Fonds zum Ausnutzen des Sparerpauschbetrags ein vernünftiger Plan — für die ersten 1.000 € an Erträgen. Darüber hinaus stundet Thesaurieren mehr.